주식 노트(11/5): AI 거품 논란...

52주 신고가

특징 상한가 및 급등종목

노타 52,300원(+29.78%)
: 신규상장 3거래일째 상한가
유투바이오 4,660원(+29.99%)
: 경영권 분쟁 속 상한가
카티스 2,575원(+29.98%)
: 네이버, 데이터센터 '각 세종' 국내 최대 규모 AIDC(AI데이터센터)로 증설 추진 속 '각 세종' 1단계 프로젝트 보안 플랫폼 공급업체로 부각되며 상한가
에이비프로바이오 243원(+29.95%)
: 관계기업 에이비프로, '차세대 이중항체' 전임상 연구 결과 SITC에서 구두 발표 주제로 선정 소식에 상한가
일동홀딩스 11,760원(+29.94%)
: 노보노디스크, GLP-1 기술 확보 위해 멧세라 인수에 65억 달러 베팅 소식 속 자회사 일동제약, 경구용 GLP-1 파이프라인 보유 사실 부각에 상한가
대한광통신 3,025원(+17.93%)
: K-양자산업 연합 참여 소식에 급등
핀텔 3,880원(+17.22%)
: 최대주주 변경 수반 주식양수도 계약 체결 모멘텀 지속 속 급등
유라클 17,840원(+16.60%)
: 퓨리오사AI와 전략적 업무협약 체결 모멘텀 지속 등에 급등
케이엔알시스템 34,850원(+14.83%)
: 한국생산기술연구원과 '고강도·경량 로봇 개발을 위한 부품·소재 융합화' 공동개발 계약 체결 모멘텀 지속 등에 급등
툴젠 64,600원(+14.54%)
: 미국 특허상표청, Cas9/RNA 관련 특허에 PTA 36months(특허 존속기간 조정) 적용 소식 속 급등
신테카바이오 4,840원(+14.15%)
: 구글 클라우드 기반 글로벌 AI 신약개발 인프라 구축 모멘텀 지속에 급등
코데즈컴바인 2,840원(+12.92%)
: 북미정상회담 기대감 등에 일부 남북경협 테마 상승 속 급등
형지I&C 802원(+12.64%)
: 북미정상회담 기대감 등에 대북관련주로 시장에서 부각되며 급등
티움바이오 9,270원(+10.89%)
: 이번달 TU2218 임상2상 데이터 첫 공개 기대감 지속 등에 급등
한솔아이원스 16,500원(+10.15%)
: 내년 사상 최대 실적 전망 등에 급등
대덕전자 43,200원(+9.64%)
: 3분기 실적 호조 및 AI 메모리 수혜 기대감 등에 급등
스톤브릿지벤처스 5,160원(+9.55%)
: 본격적인 회수 빅사이클 진입 소식에 급등

테마시황

북미정상회담 기대감 등에 남북경협, 철도 등 테마 상승.
NAVER(+4.31%)가 3분기 역대 최대 실적 기록.
국내 증시 급락 속 방어주 성격의 통신 테마 상승.
삼성바이오로직스, 셀트리온, SK바이오사이언스, SK바이오팜 등 주요 기업 3분기 호실적 모멘텀 지속 등에 일부 제약/바이오 관련주 상승.
반면, AI 거품 우려 속 위험자산 회피 심리에 따른 가상화폐 시장 약세 등에 가상화폐/ 두나무 테마 하락.
美 AI 기술주 고평가 우려 속 필라델피아 반도체지수(-4.01%) 폭락 영향 등에 반도체 및 AI 관련 테마 등 하락.
AI 거품 논란에 따른 기술주 약세, '머스크 보상안' 투표 주주총회 대기 속 테슬라(-5.15%) 급락 영향 등에 2차전지/ 전기차 등 테마 하락.
내년 글로벌 선박 발주 15% 감소 전망 등 업황 우려 지속 등에 조선 테마 하락.
건설공사비 '역대 최고'에 따른 실적 부담 우려 지속 등에 건설 테마 하락.
외국인 대규모 순매도 등에 국내 증시 급락 및 증권 테마 하락.

남북경협 등

북미정상회담 기대감 등에 일부 관련주 상승

전일 언론에 따르면, 국가정보원이 지난 4일 경주 APEC 정상회의를 계기로 한 북미 정상 회동은 불발됐지만 김정은 북한 국무위원장이 물밑에서 회동을 대비한 동향이 확인됐다고 밝힌 것으로 전해짐. 특히, 국정원은 "북한의 '핵보유국' 레토릭(수사)에 있어서도 미묘한 변화가 감지되고 있다"며 "김정은이 미국과 조건부 대화를 시사한 9월 21일 최고인민회의 이후 핵무장에 대한 직접적인 발언을 자제하며 수위 조절을 하는 것으로 분석된다"라고 설명.
이어 국정원은 "도널드 트럼프 미국 대통령이 아시아 순방 시 김정은과 만남 의향을 표명한 상황에서 대화 여지를 감안해 (북한) 최선희 외무상의 방러 출국을 막판까지 고심했던 게 포착됐다"며 "국정원은 김정은이 대미 대화의 의지를 갖고 있으며, 향후 조건이 갖춰지면 미국과 접촉에 나설 것으로 판단한다"고 밝힘. 향후 북미 관계에 대해서는 "북미 정상 회담 가능성이 높다고 보고 있다"며 "북한에서 미국 내에 있는 국제 및 대북 일꾼들과 여러 지도적 인사들에 대한 정보를 최근 들어 많이 축적하고 있는 것을 하나의 증거로 보고 있다"고 언급.
코데즈컴바인, 좋은사람들, 형지엘리트, 인디에프, 양지사, 아난티, 부산산업 등 일부 남북경협/ 철도 테마가 상승.

가상화폐/ 두나무

AI 거품 우려 속 위험자산 회피 심리에 따른 가상화폐 시장 약세 등에 하락

지난밤 AI 기술주 고평가 우려 속 뉴욕증시가 약세를 보인 가운데, 가상화폐 시장도 투자 심리가 위축되는 모습. 이날 오후 3시40분 경 코인마켓캡에 따르면, 비트코인 가격은 24시간전 대비 2.6%, 일주일 전 대비 10% 가까이 하락한 10만1,700달러 부근에서 거래 중이며, 빗썸과 업비트에서는 1억5,150만원 부근에서 거래 중. 가상화폐 시가총액 2위 이더리움도 24시간전 대비 5% 넘게 하락한 3,320달러 부근에서 거래 중.
이와 관련, 美 경제 매체 CNBC는 "AI가 주도하는 주가 상승 랠리에 대한 우려가 심해지면서 가상화폐 투자자들 사이에서 위험자산을 회피하려는 심리가 퍼지고 있다"고 분석했으며, 블룸버그도 "투기적 모멘텀의 지표로 여겨지는 비트코인이 다시 한 번 주식시장과 발맞추어 떨어지고 있다"고 밝힘. 아울러 에드 엥겔 컴패스포인트 애널리스트는 "장기보유자들이 여전히 매도를 이어가고 있어 단기 보유자들까지 추가 매도에 나서면 비트코인 가치가 더 떨어질 수 있다"며 "9만5천달러를 저지선으로 보고 있지만 가까운 시기 가치를 끌어올릴 촉매는 없어 보인다"고 설명.
비트맥스, 매커스, 제이씨현시스템, 티사이언티픽, 컴투스홀딩스, 엠게임, 위지트, 우리기술투자 등 가상화폐/두나무 테마가 하락.

반도체 관련주/ AI 등

美 AI 기술주 고평가 우려 속 필라델피아 반도체지수(-4.01%) 폭락 영향 등에 하락

지난밤 뉴욕증시가 AI 기술주 고평가 우려 속 3대 지수가 모두 하락. 특히, 마이크론 테크놀로지(-7.10%), 인텔(-6.25%), 엔비디아(-3.96%), AMD(-3.70%) 등 美 반도체 관련주가 급락세를 보인 가운데, 필라델피아 반도체지수(-4.01%)가 폭락. 지난 3일 AI 소프트웨어 업체 팔란티어가 호실적을 발표했음에도, 밸류에이션에 대한 경계감이 커진 가운데 팔란티어는 지난밤 7.94% 급락. 팔란티어 주가는 올해 들어 주가가 150% 급등했고, 향후 PER은 200배를 상회하고 있음. 팔란티어의 주가 급락은 여타 기술주 투자 심리를 위축시키는 모습. 이와 관련, 앤서니 사글림베네 아메리프라이즈 파이낸셜 수석 시장 전략가는 "밸류에이션이 과도하게 상승하기 시작했다"며 "이익은 좋지만 투자자들은 일부 빅테크들의 자본 지출 속도를 고려할 때 향후 1년간의 이익 성장이 이런 투자를 정당화할 수 있을지 질문을 던지기 시작했다"고 밝힘.
골드만삭스와 모건스탠리의 CEO가 증시 조정 가능성을 경고한 점도 부정적으로 작용. 데이비드 솔로몬 골드만삭스 CEO는 4일 홍콩에서 열린 글로벌 금융 리더 투자 서밋에서 "향후 12~24개월 내 주식 시장이 10~20% 조정될 가능성이 있다"며 "시장은 상승하고, 이후 되돌림을 거치며 투자자들이 다시 판단하는 시간을 갖게 될 것"이라고 밝힘. 테드 픽 모건스탠리 CEO도 같은 패널 토론에서 "투자자들은 주기적인 조정을 위기 신호가 아닌 건강한 흐름으로 받아들여야 한다"고 언급.
삼성전자, SK하이닉스, DB하이텍, 유니테스트, 하나마이크론, 피에스케이, 리노공업, 한미반도체, LX세미콘 등 반도체 관련주가 하락. 티로보틱스, 로보스타, 클로봇, 엔젤로보틱스, 이수페타시스, 코난테크놀로지, 마음AI, 솔트룩스 등 AI 관련 테마도 하락.

2차전지/ 전기차 등

AI 거품 논란에 따른 기술주 약세, '머스크 보상안' 투표 주주총회 대기 속 테슬라(-5.15%) 급락 영향 등에 하락

지난밤 뉴욕증시가 AI 거품 논란에 따른 주요 기술주들이 약세를 보인 영향 속 3대 지수 모두 하락 마감한 가운데, 테슬라가 일론 머스크 CEO에게 최대 1조달러 규모의 주식 보상을 지급하는 안을 표결에 부치는 주주총회를 앞두고 부정적인 소식이 이어지면서 5.15% 급락했음. 이와 관련, 세계 최대 규모인 노르웨이 국부펀드가 오는 6일 예정된 테슬라 주총에서 머스크에 대한 주식 보상안에 반대표를 던질 것이라는 소식이 전해짐. 전 세계 약 9천개 기업에 투자하는 노르웨이 국부펀드는 테슬라 지분도 약 1.1% 소유해 테슬라의 10대 주주 중 하나로, 노르웨이 국부펀드는 머스크의 남다른 능력과 그가 창출해낸 가치는 인정한다면서도, 전례 없이 큰 규모의 보상 지급에는 우려를 표했음.
테슬라 이사회가 설계한 이 보상안은 머스크가 미리 정해진 경영 목표를 달성할 경우 테슬라 보통주 4억2천여만주를 2035년까지 12단계에 걸쳐 머스크에게 지급하는 안으로 현재 약 13% 수준인 머스크의 지분율을 25% 이상으로 끌어올릴 수 있다고 알려짐. 다만, 이 보상을 받으려면 머스크는 첫 단계로 테슬라의 시가총액 2조달러를 달성한 뒤 단계별 목표치를 넘고 최종적으로 8조5천억달러 규모의 시총에 도달해야 한다고 전해짐. 또한, 테슬라 차량 2천만대 인도, FSD(자율주행) 소프트웨어 구독 1천만건, 휴머노이드 로봇 100만대 배치, 무인택시 100만대 상업 운행, 상각전 영업이익(EBITDA) 4천억달러 실적 등도 달성해야 하는 것으로 전해지고 있음.
삼성SDI, SK이노베이션, LG에너지솔루션, 이수스페셜티케미컬, 코세스, 에코프로, 에코프로비엠, 엠플러스, 코윈테크, 유일에너테크, 미래컴퍼니, 피아이이, 한빛레이저, SKC, 이녹스, 대진첨단소재, 에코프로머티, 더블유씨피, 애경케미칼 등 2차전지/ 전기차 등 테마가 하락.

외국인/기관 순매수 Top20

리포트요약

＃유한양행

［IBK투자 / 정이수 / N 매수 / 목표가 N 160,000원 / 현재가 120,400원］

레이저티닙 성장 사이클 눈앞에 왔다

레이저티닙 병용요법 최종 데이터 도출 기대
레이저티닙 마일스톤 반영으로 이익 기대감 UP

＃CJ대한통운

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / ＝Buy / 목표가 ▲130,000원 / 현재가 81,000원］

2026년에는 매출성장률 반등 예상

택배, 풀필먼트 반등에 계약물류 사업의 구조적 성장을 더하면
역사적 저점 수준의 밸류에이션, 주주환원 강화만 더하면 된다

＃기아

［다올투자 / 유지웅 / ＝BUY / 목표가 ＝170,000원 / 현재가 114,400원］

이래도 안 살 것인가

2026년 손익 방향성 점검 및 투자전략 제시
2026년 글로벌 도매판매량은 335만대(YoY +5.3%) 예상

＃DB하이텍

［유진투자 / 임소정 / ＝BUY / 목표가 ▲64,000원 / 현재가 59,000원］

3Q25: 견조한 가동률 2,567

3분기 실적은 매출 3,408억원(YoY +18.4%, QoQ +1.0%), 영업이익 682억원(YoY +44.9%, QoQ -7.7%)으로 이익단 실적 추정치 하향
2025년 연간 실적은 매출 1조 3,120억원, 영업이익 3,027억원(OPM 23%)으로 전망치 소폭 상향
하반기부터 DB메탈 합병으로 이익단에서의 성장이 제한될 가능성이 있으나 그 정도는 예상보다 약할 것으로 전망

＃세아베스틸지주

［BNK투자 / 김현태 / ＝매수 / 목표가 ＝40,000원 / 현재가 27,600원］

내년에는 반덤핑과 신증설로 모멘텀 개선될 전망

3Q 베스틸 실적 부진했으나, 타 종속회사 선전으로 컨센서스 부합
내년에는 특수강봉강 AD + 신증설 모멘텀 기대

＃세아베스틸지주

［현대차 / 박현욱 / ＝BUY / 목표가 ＝40,000원 / 현재가 27,600원］

상당히 완만한 실적 개선. 중장기 성장성이 중요

25년 3분기 영업이익 267억원으로 당사 추정치 대비 소폭 하회 및 컨센서스에 부합하는 실적 기록
25년 3분기 매출액 9,259억원, 영업이익 267억원, 세전이익 461억원 기록하여 영업이익은 전년동기대비 10% 증가, 전분기대비 40% 감소
최근 주가는 2만원대에서 등락을 보이고 있으나 향후 중국산에 대한 수입 규제 가능성과 미국 특수합금 공장의 성장성이 부각되면서 투자심리 개선 기대

＃세아베스틸지주

［iM / 김윤상,공도연 / ＝Buy / 목표가 ▼34,000원 / 현재가 27,600원］

반덤핑 관세 효과를 기대

3분기 실적, 시장 기대치 부합. 4분기는 둔화
특수강 봉강 반덤핑 관세를 기대

＃세아베스틸지주

［NH투자 / 이재광 / ＝Buy / 목표가 ＝34,000원 / 현재가 27,600원］

특수강봉강 업황 부진 지속

항공우주 특수합금이 중장기 성장 이끌 전망
3Q25: 특수강봉강 업황 영향으로 부진한 실적

＃세아베스틸지주

［다올투자 / 이정우 / ＝BUY / 목표가 ＝37,000원 / 현재가 27,600원］

머지 않은 신사업을 바라보자

Pitch영업이익은 소폭 하회했지만 지배주주순이익 컨센서스 대폭 상회
3Q25P 영업이익 컨센서스 소폭 하회하는 실적 기록. 3Q25P 연결 매출액과 영업이익 각각 9,259억원(YoY +4.8%, QoQ -4.0%), 267억원(YoY +9.5%, QoQ -39.9%) 기록

＃세아베스틸지주

［유안타 / 이현수 / ＝Buy / 목표가 ▲37,000원 / 현재가 27,600원］

긍정적 포인트 대기 중인 2026년

3Q25(P): 매출액 9,260억원, 영업이익 270억원
수입산과 경쟁 강도에서 드러나고 있는 자회사 실적
성장산업에 투자는 긍정적

＃세아베스틸지주

［상상인 / 김진범 / ＝BUY / 목표가 ＝42,000원 / 현재가 27,600원］

중요한 것은 현재가 아닌 미래

3Q25: 일회성 이익 반영, 컨센서스 상회
하반기까지 현재의 온도는 지속, 내년에는 회복 국면 진입 가능할 듯
철강업종 중 가장 주목할만한 종목

＃세아베스틸지주

［대신 / 이태환 / ＝Buy / 목표가 ＝33,000원 / 현재가 27,600원］

우리도 ‘방산’ 합니다

3Q25 연결 영업이익 267억원(+9.5% yoy) 기록. 시장 컨센서스 부합
시장 침체로 철강 판매량은 부진했고 수익성도 약화. 시장 변화 필요
항공용 알루미늄 소재 신규공장 투자 결정. 또 하나의 미래 성장 동력

＃세아베스틸지주

［하나 / 박성봉,김승규 / ＝BUY / 목표가 ＝39,000원 / 현재가 27,600원］

3분기 영업실적 예상치 부합!

3Q25 주요 자회사인 세아베스틸 부진 불구, 선방한 영업실적 기록
4분기 판매량 감소에도 영업이익 증가 전망

＃대한항공

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / ＝Buy / 목표가 ＝30,000원 / 현재가 22,000원］

그래도 기다리면 달라진다

장기 투자 포인트에 주목해야하는 이유
밸류에이션 저평가 상태, 통합은 2026년 2분기 시작 예상

＃대한항공

［하나 / 안도현 / ＝BUY / 목표가 ＝28,000원 / 현재가 22,000원］

프리미엄의 가치

탑라인 성장이 비용 증가를 넘어서는 시점은 2027년으로 예상
방산+항공기 MRO 모멘텀도 보유
2026년에 확인해야 할 것들

＃신세계

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ＝230,000원 / 현재가 177,400원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 순매출액 1.58조원(+2.6%, 이하 yoy), 영업이익 989억원(+6.4%) 전망
백화점 매출액 6,191억원(-0.2%), 영업이익 837억원. 면세점 매출액 4,953억원(+5.0%), 영업이익 -50억원 전망
2026E 매출액 7.07조원(+3.7%, 이하 yoy), 영업이익 4,900억원(+9.6%) 전망

＃현대차

［다올투자 / 유지웅 / ＝BUY / 목표가 ＝360,000원 / 현재가 276,000원］

이제 사면 된다

2026년 손익 방향성 점검 및 투자전략 제시
2026년 글로벌 도매판매량은 433만대(YoY +3.7%) 예상

＃현대차

［대신 / 김귀연 / ＝Buy / 목표가 ＝330,000원 / 현재가 276,000원］

현재의 우려는 2026년 기저효과가 될 것

투자 판단: 2025년의 우려는 2026년의 기저로 작용. 더 커질 우려는 없을 것
투자자의 주요 3가지 관심: ①엔비디아 협력, ② 관세, ③ 주주환원

＃에스엘

［다올투자 / 유지웅 / ＝BUY / 목표가 ＝55,000원 / 현재가 34,650원］

가져가면 이기는 게임

2026년 손익 방향성 점검 및 투자전략 제시
2026년 매출액은 5.6조원(YoY +10.9%), 영업이익 4,892원 (YoY +14.2%) 예상

＃GS건설

［미래에셋 / 김기룡 / ＝매수 / 목표가 ＝27,000원 / 현재가 18,660원］

호실적은 긍정적이나, 여전히 아쉽다

3Q25: 영업이익, 시장 예상치 44% 상회한 호실적
주택 중심의 신규 수주는 양호, 분양 급감으로 외형 축소 가능성 상존

＃GS건설

［현대차 / 신동현 / ＝BUY / 목표가 ＝25,000원 / 현재가 18,660원］

3Q25: 일회성 없는 깔끔한 개선

3Q25 연결 매출액 3조 2,080억원(+3.2% yoy, +0.4% qoq), 영업이익 1,485억원(+81.5% yoy, -8.4% qoq, OPM 4.6%)으로 컨센서스를 크게 상회
건축/주택부문 GPM은 11.8%로 당사 추정치 10%를 상회함
12M Fwd. BPS 56,841원에 Target P/B 0.45배 적용(주택 침체기 및 안전사고로 낮은 멀티플을 부여받던 22~23년 평균 P/B)

＃GS건설

［신한투자 / 김선미,김영서 / ＝매수 / 목표가 ▲24,000원 / 현재가 18,660원］

빨라진 정상화, 길어진 호흡

착공금액 확대 규모가 주가 상승여력을 결정
3Q25: 전 공종 수익성 개선 vs. 외형 둔화
상대적 저평가 지속

＃GS건설

［삼성 / 허재준 / ＝BUY / 목표가 ＝25,000원 / 현재가 18,660원］

3Q25: 오랜만에 일회성 요인 없는 호실적

3분기 영업이익 컨센서스 상회
오랜만에 일회성 요인 없는 호실적
GS이니마 매각 효과 반영 시기는 미정

＃GS건설

［한국투자 / 강경태,남채민 / ＝매수 / 목표가 ＝27,000원 / 현재가 18,660원］

3Q25: 이렇게 벌고 있으면, 언젠가 때가 온다.

영업이익은 컨센서스를 41% 상회, 주택 마진과 신사업 외형 향상
주택 현장 수익성은 2026년에도 개선, GS이니마 매각 시점이 변수
착공에 욕심 내지 않고, 차분히 돈을 벌어 갈 시기

＃GS건설

［iM / 배세호 / ＝Buy / 목표가 ▼24,000원 / 현재가 18,660원］

수익성은 안정 추세, 외형 반등 위한 수주 필요

원가율의 안정화, 재무구조도 좋아지고 있지만 외형 축소는 고민

＃GS건설

［다올투자 / 박영도 / ＝BUY / 목표가 ＝24,000원 / 현재가 18,660원］

3Q25: 밋밋하지만 주가는 매력적

손익 관련 특별한 이벤트 없이 전 사업부가 고르게 정상적인 수익성 시현
주택 수주를 제외한 수주 부진, 착공 물량 감소로 인한 탑라인 성장 제한은 아쉬운 부분이나 안정적인 실적 시현

＃GS건설

［NH투자 / 이은상 / ＝Buy / 목표가 ＝30,000원 / 현재가 18,660원］

안정과 확장

안정적인 주택과 신사업 재편이 이끄는 성장
3Q25: 주택, 신사업 부문의 실적 호조

＃GS건설

［키움 / 신대현 / ＝BUY / 목표가 ＝27,000원 / 현재가 18,660원］

수익성에서 보이는 회사의 체질 개선

3분기 영업이익 시장 컨센서스 상회
보수적인 회사의 스탠스, 그러나 숨길 수 없는 마진 개선

＃GS건설

［LS / 김세련 / ＝Buy / 목표가 ＝27,000원 / 현재가 18,660원］

플랜트, 신사업이 이끈 호실적

플랜트 경상적인 마진 확인과 신사업 효과
찾아가는 실적 궤도, 밸류에이션 메리트 확대

＃GS건설

［대신 / 이태환 / ＝Buy / 목표가 ＝24,000원 / 현재가 18,660원］

안정된 주택에 더해진 베트남 효과

3Q25 연결 영업이익 1,485억원(+81.5% yoy) 기록. 컨센서스 상회
신사업이 베트남 효과로 좋았고, 주택도 일회성 없이 양호한 수익성
이니마 매각 결정으로 재무구조 우려 해소. 딜클로징 시점은 미정

＃GS건설

［하나 / 김승준,하민호 / ＝BUY / 목표가 ＝24,000원 / 현재가 18,660원］

부동산 업황만 개선된다면

3Q25 잠정실적: 컨센서스 상회
4Q25 추정: 매출액 3.0조원, 영업이익 1,085억원(OPM 3.6%)

＃삼성SDI

［한국투자 / 최문선 / ＝중립 / 현재가 337,500원］

적자가 지속되는 2026년

미국 비중이 낮은 것은 그나마 다행
한 박자씩 늦은 아쉬운 대응의 여파, 2026년에도 적자 지속 예상

＃서부T&D

［BNK투자 / 이종원 / N 매수 / 목표가 N 14,000원 / 현재가 9,840원］

호텔업 기반의 강화된 성장구조 긍정적

부동산 개발 전문 기업
호텔체인 운영과 부동산 임대수익 중심의 수익구조
호텔·관광 부문 수요확대

＃GS리테일

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ▲20,000원 / 현재가 17,900원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 3.17조원(+3.9%, 이하 yoy), 영업이익 965억원(+19.7%) 전망
2026E 전체 매출액 12.21조원(+2.3%, 이하 yoy), 영업이익 2,816억원(+4.6%) 전망

＃호텔신라

［유진투자 / 이해니 / ▼HOLD / 목표가 ＝56,000원 / 현재가 48,650원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 1.06조원(+4.2%, 이하 yoy), 영업이익 111억원(흑전) 전망
면세 매출액 8,759억원(+3.7%), 영업이익 -99억원(적지), 호텔/레저 매출액 1,825억원(+6.5%), 영업이익 210억원(-3.3%) 전망
2026E 매출액 3.95조원(-3.4%, 이하 yoy), 영업이익 1,133억원(+219.1%) 전망

＃호텔신라

［대신 / 유정현 / ＝Buy / 목표가 ＝60,000원 / 현재가 48,650원］

2026년 손익 개선은 뚜렷

3분기 시내점 수익성 다소 개선
인천공항 DF1 철수 비용 반영하며 세전이익 1회성 비용 발생
면세점 업황 개선 속도 더디더라도 방향은 제대로

＃호텔신라

［한화투자 / 이진협,김나우 / ＝Buy / 목표가 ＝76,000원 / 현재가 48,650원］

3Q25: 두 가지 자신감을 엿보다

3Q25 매출액 10,257억원(+0.9% YoY), 영업이익 114억원 (흑전 YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 컨센서스(181억원)를 하회
두 가지 자신감을 엿보다

＃호텔신라

［신한투자 / 조상훈,김태훈 / ＝매수 / 목표가 ＝66,000원 / 현재가 48,650원］

이제 관건은 매출 회복

수익성 개선에 총력, 관건은 매출 회복
3Q25: 공항점 임차료 증가로 면세 부진 지속
이제 관건은 매출 회복

＃호텔신라

［삼성 / 백재승 / ＝BUY / 목표가 ▼63,000원 / 현재가 48,650원］

공항점 철수 이후 면세사업 전략이 중요할 것

3Q25 실적은 컨센서스 하회
인천공항 DF1 사업장 철수 이후 전략에 주목

＃호텔신라

［한국투자 / 김명주,전유나 / ＝중립 / 현재가 48,650원］

아쉬움이 지속되는 중

영업이익이 시장 기대치를 36.8% 하회
시간을 두고 지켜볼 필요

＃호텔신라

［DB / 허제나 / ＝Buy / 목표가 ＝60,000원 / 현재가 48,650원］

과감한 결단

기대치 하회한 실적
체질 개선을 위한 과감한 결단

＃호텔신라

［IBK투자 / 남성현 / ▲매수 / 목표가 ▲64,000원 / 현재가 48,650원］

기다림의 미학!

3분기 실적은 기대치 하회
3분기 호텔 성수기? No, 연휴 시점 차이 감안하면 비수기

＃한화솔루션

［KB / 전우제 / 현재가 33,800원］

3Q25 컨퍼런스 콜 요약

매출액 3.3조원 (+22.5% YoY, +7.9% QoQ) 기록. 개발자산 매각/EPC 매출 증가 효과
영업이익 -74억원 (적자축소 YoY, 적자전환 QoQ)으로 컨센서스 (-1,557억원) 상회
지배주주순이익 -121억원 (적자축소 YoY, 적자축소 QoQ) 기록. 일회성 이익으로 지분법 호텔앤드리조트 염가매수차익 (1,572억원) 반영된 영향

＃HMM

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / N Hold / 목표가 N 21,000원 / 현재가 20,200원］

운임 하락이라는 파도 앞에서

운임 약세로 감익 불가피하나, 유조선 실적 개선으로 영업흑자 가능
단기 주가 흐름에 있어서는 펀더멘털보다 매각 여부가 더 중요

＃HMM

［하나 / 안도현 / ＝Neutral / 목표가 ＝21,000원 / 현재가 20,200원］

사상 최대 유동성 보유 시기

항만수수료 유예로 인한 공급 증가 부각
실적보다는 유동성에 주목
당분간은 투자 방향성을 명확히 할 필요 있음

＃현대모비스

［다올투자 / 유지웅 / ＝BUY / 목표가 ＝420,000원 / 현재가 296,000원］

열쇠는 북미 매출성장 가속화

2026년 손익 방향성 점검 및 투자전략 제시
2026년 매출액은 67.9조원(YoY +10.2%), 영업이익 4조원 (YoY +22.5%) 예상

＃한화에어로스페이스

［LS / 최정환 / ＝Buy / 목표가 ＝1,250,000원 / 현재가 1,010,000원］

3Q25: 유도탄이 쏘아올린 서프라이즈

3Q25 추정치 대비 매출 및 영업이익 상회
26년 증가하는 비폴란드 매출, 기대되는 항공우주

＃한국전력

［하나 / 유재선,성무규 / ＝BUY / 목표가 ＝55,000원 / 현재가 45,050원］

부채 감소가 동반되는 배당 증가 사이클

2026년 영업이익 18.5조원(YoY +22.0%) 전망
정부 세수 부족 현상의 가장 효과적인 해결책 중 하나

＃애경산업

［상상인 / 김혜미 / N HOLD / 목표가 N 16,000원 / 현재가 14,000원］

새로운 시작을 기다리며

3Q25 매출액 yoy +2.4%, 영업이익 yoy -23.6%
최대주주 변경에도 해외 확장 기조는 유지될 전망

＃한섬

［흥국 / 박종렬,김지은 / ＝BUY / 목표가 ▼19,000원 / 현재가 14,550원］

2026년 실적 개선과 주주환원

3Q: OP 25억원(-58.3% YoY), 전망치 하회
주주가치 제고 노력, 주가 재평가로 연결될 것

＃한섬

［키움 / 조소정 / ▲Outperform / 목표가 ▲17,000원 / 현재가 14,550원］

훈풍이 살짝 느렸지만

3Q: 훈풍이 살짝 느렸다
4분기 실적 턴어라운드 + 배당 매력 고려 필요

＃롯데쇼핑

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ▼93,000원 / 현재가 64,500원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 순매출액 3.53조원(-1.1%, 이하 yoy), 영업이익 1,227억원(-20.8%) 전망
2026E 순매출액 14.18조원(+1.7%, 이하 yoy), 영업이익 5,760억원(+6.4%) 전망

＃팬오션

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / ＝Buy / 목표가 ＝5,300원 / 현재가 3,725원］

강해진 체력, 변화가 필요한 주주환원

2026년 LNG선 이익 증가와 대형 벌크선 시황 강세 기대
주주환원 정책 강화 시 밸류에이션 반등 가능

＃팬오션

［하나 / 안도현 / ＝BUY / 목표가 ＝4,800원 / 현재가 3,725원］

걱정 없는 실적, 걱정 없는 주가

2026년에도 걱정 없다
LNG선 추가 수주 기대감
포트폴리오 다각화 중, P/B 0.3배

＃KT

［신한투자 / 김아람 / 현재가 48,400원］

전고객 유심 무료 교체 관련 Comment

Event1: 전고객 유심 무료 교체
Event2: 김영섭 대표 연임 도전 포기 선언
Pitch: 빠진 만큼 내년에 오릅니다

＃KT

［대신 / 김회재 / ＝Buy / 목표가 ＝74,000원 / 현재가 48,400원］

유심 무료 교체

해킹 사고에 대한 조치로, 전고객 대상 유심 무료 교체 결정
당사 추정 비용은 약 1천억원, 실제 반영되는 비용은 30% 수준 전망
차기 CEO 선임 절차 착수

＃강원랜드

［NH투자 / 이화정,문소영 / ＝Buy / 목표가 ▼22,000원 / 현재가 16,920원］

영업비용 예상치 상회

여전한 성장동력과, 강한 주주환원 의지
3Q25: 인건비, 감가상각비 등 예상치 상회

＃강원랜드

［한화투자 / 박수영 / ＝Buy / 목표가 ＝22,000원 / 현재가 16,920원］

3Q25: 영업이익 컨센서스 하회

3Q25: 영업이익 컨센서스 하회
K-HIT 프로젝트 그리고 규제 현실화?

＃강원랜드

［유진투자 / 이현지 / ＝BUY / 목표가 ＝22,000원 / 현재가 16,920원］

묵묵히 걸어가는 중

3분기 별도 매출액은 3,837억원(+2.2%yoy), 영업이익은 719억원(-22.7%yoy)으로 시장 컨센서스 하회
비용 측면에서는 기존에 예상했던 하반기 경영평가성과급 설정액이 상향됐고, 명예퇴직금에 더해 광고선전비, 안전보강 공사에 따른 감가상각비 증가 등으로 전년대비 비용 확대되며 다소 부진한 이익 기록
베팅 한도 규제 완화 영향이 드롭액 성장으로 가시화되고 있고, 연내 약 300억원 규모의 자사주 매입 예상

＃강원랜드

［하나 / 이기훈,김현수 / ＝BUY / 목표가 ＝23,000원 / 현재가 16,920원］

2개 분기 연속 다소 아쉬운 비용 이슈

2026년 예상 P/E 10배
(별도) 3Q OP 719억원(-23%)
시가배당률 4.7%에 더해 자사주 300억원 추가 매입 대기

＃NAVER

［미래에셋 / 임희석 / ＝매수 / 목표가 ▲400,000원 / 현재가 267,000원］

강력한 매수 타이밍

3Q25: 사업부 전반 호조
광고, 커머스, 콘텐츠 모두 개선 중

＃NAVER

［NH투자 / 안재민 / 현재가 267,000원］

25.3Q 실적발표 컨퍼런스콜 내용정리

3월 런칭한 AI 브리핑은 9월말 통합 검색 쿼리 대비 15%까지 커버리지 확대
11월부터 답변의 본문과 관련 질문 영역의 개인화를 테스트할 것
홈피드: 피드의 사용성 증대로 이어지며, 피드와 클립은 1천만명에 안착

＃한미반도체

［CTT리서치 / 리서치센터 / 현재가 139,700원］

2026년 HBM 3사 진입 시대가 열린다

SK 하이닉스 M15X 와 북미 고객사 아시아 팹 장비 반입 시작
국내 S 사 HBM4 본격 양산시 수혜가 가장 큰 장비사
TC Bonder 2027년까지 지속 성장

＃한전KPS

［하나 / 유재선,성무규 / ＝BUY / 목표가 ＝62,000원 / 현재가 50,700원］

2026년 깜짝 배당 성장 가능

2026년 영업이익 2,187억원(YoY +28.6%) 전망
기저 효과에 더해 비용 개선 가능성 감안하면 매력 충분

＃LG생활건강

［유진투자 / 이해니 / ▼HOLD / 목표가 ▼310,000원 / 현재가 291,000원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 1.64조원(-4.4%, 이하 yoy), 영업이익 580억원(-45.3%), OPM 3.5%전망
화장품 매출액 5,782억원(-11.1%, 이하 yoy), 영업이익 -237억원(적전%), OPM -4.1%/ 생활용품 매출액 5,694억원(1.2%, 이하 yoy), 영업이익 366억원(-11.2%), OPM 6.4%/ 음료 매출액 4,909억원(-1.9%, 이하 yoy), 영업이익 451억원(-15.7%), OPM 9.2%전망

＃제이브이엠

［상상인 / 하태기 / ＝BUY / 목표가 ▼35,000원 / 현재가 27,400원］

국내외 매출 안정적 성장 지속

2025년 3분기 실적 YoY 증가했으나 예상보다 소폭 하회
4분기 장비 내수 회복, 수출증가 지속 전망

＃셀트리온

［미래에셋 / 김승민,조세은 / ＝매수 / 목표가 ▲230,000원 / 현재가 176,300원］

원가율 개선 지속

연결 기준, 3Q25P 매출액 1조 290억원, 영업이익 3,014억원, 영업이익률 29.3%로 매출액과 영업이익이 컨센서스를 -9%, -10% 하회

＃셀트리온

［유진투자 / 권해순 / ＝BUY / 목표가 ＝220,000원 / 현재가 176,300원］

3Q25P: 예상치 부합

셀트리온 2025년 3분기 실적은 매출액 1조 290억원(+14%yoy, +7%qoq), 영업이익 3,014억원(+45%yoy, +24%qoq, OPM 29.3%)으로 매출액 및 영업이익은 당사 추정치에 부합함
셀트리온은 10월 중순 시장 컨센서스에 부합하는 2분기 실적을 발표하면서 실적 개선에 대한 우려를 일차적으로 해소시킴
셀트리온의 주가는 미국 시장 진출 효과가 지연되면서 2025년 초부터 약세를 보였으나 이익 성장세가 확인된 5월 중순을 저점(수정주가 146,216원, 2025E P/E = 36배)으로 21% 반등함(11/4 기준)

＃셀트리온

［다올투자 / 이지수,임도영 / ＝BUY / 목표가 ＝230,000원 / 현재가 176,300원］

체질 개선은 계속된다

3Q25 연결 매출액 1조 290억원(+16.7% YoY, +7.0% QoQ), 영업이익 3,014억원(+45.1% YoY, +24.3% QoQ; OPM 29.3%) 기록
고마진 신제품 비중 확대와 원가율 개선으로 양호한 실적 기록. 다만 시장 컨센서스 대비 하회
4Q에는 합병 효과 소멸로 원가율 정상화 예상. 고마진 신제품 확대와 TI 개선 효과로 수익성 회복 전망

＃셀트리온

［대신 / 이희영 / ＝Buy / 목표가 ＝240,000원 / 현재가 176,300원］

원가율 정상화 국면 진입

3Q25: 고수익 신제품 확대에 따른 이익률 개선 가속화
4분기 이익률 개선 지속, 26년 미국 생산시설 인수로 신규 매출 발생 전망

＃셀트리온

［NH투자 / 한승연,박혜성 / ＝Buy / 목표가 ＝230,000원 / 현재가 176,300원］

오랜 기다림 속, 다가오는 2026년

2026년 밸류 하단 도달, 이제는 실적 가시성에 대한 믿음이 필요
3Q25 Re: 원가율 하향 안정화 추세(1Q 47%, 2Q 43%, 3Q 39%)

＃셀트리온

［한국투자 / 위해주,이다용 / ＝매수 / 목표가 ＝220,000원 / 현재가 176,300원］

합병 효과 보여주고 있다

합병 기대 효과 시현으로 GPM 61% 달성
단기간 합병 효과 지속 가능 전망. 중장기 신약개발 회사로의 변화도 기대

＃셀트리온

［키움 / 허혜민 / ＝BUY / 목표가 ＝230,000원 / 현재가 176,300원］

시밀러 캐시카우로 신약 모달리티 확장

시밀러 신제품 매출 증가로 수익성 개선 중
안정적인 성장 기반으로 신약 투자에 본격 시동

＃셀트리온

［KB / 김혜민 / ＝BUY / 목표가 ▲250,000원 / 현재가 176,300원］

미래에 대한 준비를 차곡차곡 진행 중

3Q25: 합병 영향 종료 확인
오픈이노베이션을 통해 더 섹시해지는 중

＃셀트리온

［iM / 정재원 / ＝Buy / 목표가 ▲230,000원 / 현재가 176,300원］

드디어 벗어난 합병의 그늘

1분기만에 깨진 영업이익 하이레코드
짐펜트라는 여전히 증명해야하는 상황
성장성에 대해 의심할 여지는 없다

＃현대백화점

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ＝115,000원 / 현재가 84,100원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 순매출액 1.00조원(-3.7%, 이하 yoy), 영업이익 780억원(20.7%) 전망
2026E 순매출액4.50조원(+3.7%, 이하 yoy), 영업이익 4,308억원(+4.9%) 전망

＃지역난방공사

［하나 / 유재선,성무규 / ＝BUY / 목표가 ▲140,000원 / 현재가 93,600원］

부분 점수만 받아도 합격

2026년 영업이익 4,748억원(YoY -0.3%) 전망
2026년 1분기에 결정될 배당에 관심을 가질 시점

＃금호타이어

［DB / 남주신 / ＝Buy / 목표가 ＝7,000원 / 현재가 4,575원］

3Q25: 관세도, 생산 공백도 해결해 나가는 중

3Q25 컨센서스 상회
26년에는 관세 비용을 75% 상쇄할 것

＃금호타이어

［현대차 / 장문수 / ＝BUY / 목표가 ＝6,000원 / 현재가 4,575원］

美 가격 인상 속 경제적 Tier의 성장 주목

3Q25 영업이익은 1,085억원(-22.6% yoy, OPM 9.7%)으로 컨센서스 14.0% 상회
3Q25: 주요지역 OE 및 북미 RE 성장, 고부가 증대 효과
Key Takeaways: 광주 중단과 관세 부담을 극복

＃금호타이어

［하나 / 송선재,강민아 / 현재가 4,575원］

건물 사이에 피어난 장미

3Q25: 영업이익률 9.7% 기록
컨퍼런스 콜: 함평 공장은 2028년 1분기 예상 중
주가는 악재들을 선반영. 불확실성 해소와 함께 회복 여력이 큰 주가 수준

＃금호타이어

［대신 / 김귀연 / ＝Buy / 목표가 ▲6,500원 / 현재가 4,575원］

더 이상의 소외는 과도하다

3Q25 OP 1,085억원으로 컨센(914억)/당사 추정(711억) 대비 서프 기록
공장화재/미국 관세 영향을 고인치 타이어 비중 확대/판가 인상으로 상쇄
우려 대비 양호한 이익체력 감안 시, 더 이상의 소외는 과도하다는 판단

＃현대리바트

［미래에셋 / 김기룡 / ▼중립 / 목표가 ▼7,800원 / 현재가 6,550원］

시장 예상치 하회, 녹록치 않은 업황

3Q25: 영업이익, 시장 예상치 53% 하회
B2B 중심의 외형 축소 부담 지속

＃현대리바트

［신영 / 박세라 / ＝매수 / 목표가 ▼8,800원 / 현재가 6,550원］

수익 개선이 무색한 시점

급격한 매출 하락, 반등 지연되면서 이익 체력 약화
B2C 매출 회복으로 보여주는 브랜드 경쟁력, 실적 반등을 위한 기다림

＃현대글로비스

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / ＝Buy / 목표가 ▲254,000원 / 현재가 166,600원］

2026년에도 증익 및 배당 확대 예상

자동차운반선 확대 및 신규 CKD 사업 확대로 2026년 증익 예상
급격한 운임 하락은 없다, 원가 절감으로 수익성 유지도 가능

＃MDS테크

［한양 / 이준석 / 현재가 1,768원］

엔비디아의 오랜 깐부 MDS테크

SW & HW 임베디드 전문 기업 MDS테크
엔터프라이즈 레벨의 NVIDIA GPU 국내 핵심 공급처
주가와 숫자가 확실히 좋아지고 있다

＃맥쿼리인프라

［삼성 / 이경자 / ＝BUY / 목표가 ＝13,600원 / 현재가 11,160원］

3Q: 밸류에이션 매력은 남아

이자 수익 증가
비엔씨티 외 자산 실적 견고
다시 방어적 매력 부각될 시기

＃제주항공

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / ＝Hold / 목표가 ▼6,200원 / 현재가 5,450원］

버텨야 한다

연간 영업적자를 반영하여, 목표주가 하향
진행 중인 기단 현대화, 장기적으로는 필수적인 전략

＃아모레퍼시픽

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ＝160,000원 / 현재가 120,600원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 1,01조원(3.4%, 이하 yoy), 영업이익 886억원(36.0%), OPM 8.8%전망
서구권 레거시/신규 진출 브랜드 약진: 라네즈는 기존 꾸준한 매출 발생시키는 세포라에 더해 아마존 뷰티 카테고리 상위 랭킹 제품 꾸준히 유지
중국은 흑자기조 유지: 중국 구조조정 완료에 따른 흑자 기조 유지. 여전히 큰 폭의 매출 성장 시그널은 보이지 않은 상황이나 낮은 기저 영향으로 성장은 가능할 듯

＃비에이치

［유진투자 / 이주형 / ＝BUY / 목표가 ＝22,000원 / 현재가 17,770원］

3Q25: 내년이 되면 사라질 문제

3분기 실적은 매출액 5,624억원(YoY +13%, QoQ +44%), 영업이익 345억원(YoY -34%, QoQ +115%, OPM 6.1%)으로 매출액과 영업이익 모두 당사 추정치(OP 523억원) 및 컨센서스(OP 507억원)를 하회
여전히 IT OLED가 BEP 수준에 도달하지 못하며 전사 수익성 개선의 발목을 잡는 중

＃비에이치

［KB / 이창민 / ＝BUY / 목표가 ＝21,000원 / 현재가 17,770원］

비용 부담 증가는 아쉽지만, 모바일 호조는 긍정적

3분기 실적 컨센서스 하회, 아이폰향 매출 견조했으나 IT OLED 적자 폭 확대
2026년 실적 반등 전망, IT OLED 적자 폭 축소와 폴더블 아이폰 출시 효과

＃비에이치

［대신 / 박강호,서지원 / ＝Buy / 목표가 ▲20,000원 / 현재가 17,770원］

2026년 좋다~

3Q25 영업이익(345억원)은 컨센서스(507억원) 하회
미래 경쟁력 확보차원에서 경성PCB(HDI) 투자 증가, 비용 반영
저평가(2025년 P/B 0.8배), 2026년 영업이익은 126%(yoy) 증가 추정

＃비에이치

［DB / 조현지 / ＝Buy / 목표가 ＝23,000원 / 현재가 17,770원］

안개의 끝자락, 다시 보자

3Q25P: 영업이익 컨센서스 하회
내년에는 좋아져요

＃티웨이항공

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / ＝Hold / 목표가 ＝1,900원 / 현재가 1,821원］

장거리 노선 안정화를 기다리며

장거리용 기재 도입, 신규 노선 확대 등으로 수익성 안정화 필요
자본 확충으로 급한 불은 껐다

＃칩스앤미디어

［현대차 / 박준영,윤동욱 / ＝BUY / 목표가 ＝22,000원 / 현재가 16,490원］

3Q25: 꾸준한 이익 체력

동사의 3Q25 실적은 매출액 66억원(QoQ +0.1%, YoY -5.9%) 영업이익 15억원 (QoQ +10.8%, YoY -11.6%)으로 당사 추정치를 소폭 하회
이에 더해 동사는 중국에 JV를 설립하여 꾸준히 중국향 AI 반도체 고객을 확대중

＃칩스앤미디어

［유진투자 / 박종선 / ＝BUY / 목표가 ＝24,000원 / 현재가 16,490원］

3Q25P: G사 모바일 첫 로열티 매출 발생

3Q25P: 글로벌 빅테크 기업 G사향 모바일 첫 로열티 매출 발생으로 로열티 매출 성장세 지속
4Q25: 글로벌 고객 G사의 로열티 반영 등으로 12분기만에 로열티 매출 30억원 재돌파를 기대함

＃뷰웍스

［유진투자 / 박종선 / ＝BUY / 목표가 ▼25,000원 / 현재가 18,580원］

3Q25P: 신제품 출시 효과 기대

유럽, 일본, 중국 등에서 전년동기 대비 매출이 증가하면서 실적 성장을 견인
성수기 진입과 함께 신제품 효과 등으로 유럽, 일본, 중국 등에서 실적 성장을 기대함

＃한세실업

［키움 / 조소정 / 현재가 10,370원］

한세실업 베트남표공장 탐지방 후기: 아시아와 중미를 잇는 수직계열화 성장 전략

한세실업, 베트남 호치민에서 사업설명회를 개최
26년 전망치는 제시하지 않았으나, 세부 계획을 공유
디지털 플랫폼 구축을 통해 공급망 신뢰성 확보

＃대양전기공업

［IBK투자 / 이건재 / ＝매수 / 목표가 ▲35,000원 / 현재가 30,400원］

시장을 만족시킬 하반기 실적

2026년 실적도 All Green

＃LX하우시스

［LS / 김세련 / ＝Hold / 목표가 ＝30,000원 / 현재가 28,500원］

원재료 가격 안정화 효과 확인

원재료 가격 하향 안정화, 북미 자동차 원단 판매 호조
구조적인 성장의 한계

＃한솔아이원스

［DS투자 / 이수림,김진형 / ＝BUY / 목표가 ▲21,000원 / 현재가 14,980원］

더 갑니다 진짜로

올해 상반기보다 내년 상반기 더 좋을 거라고 확신합니다
4Q25 Pre: 유종의 미를 보여줄 듯

＃한라캐스트

［키움 / 오현진 / 현재가 11,520원］

첨단 산업 부품 선도 업체. 휴머노이드 로봇도 시작

자동차 경량 소재 부품 전문 업체
높은 수주 기반의 안정성 + 로봇 등 첨단 산업 다변화로 성장 가속화

＃한미약품

［IBK투자 / 정이수 / ＝매수 / 목표가 ▲530,000원 / 현재가 451,500원］

의구심은 걷히고 확신이 자란다

ESMO 2025서 EZH1/2 저해제 중간 결과 발표
북경한미 실적 회복세 확인
멀티플 리레이팅, 목표주가 530,000원으로 상향

＃리가켐바이오

［IBK투자 / 정이수 / 현재가 157,400원］

리가켐의 시간이 온다

LCB14, 엔허투 내성 환자 치료 대안으로 부각
TROP2 ADC 부상, 실적 모멘텀 가시화

＃휴젤

［DB / 김지은 / ＝Buy / 목표가 ▼350,000원 / 현재가 236,000원］

올라갈 일만 남았다

3Q25P 영업이익 474억원, 내수 부진에 따른 탑라인 감소와 비용 증가에 어닝 쇼크
4Q25E 영업이익 520억원, 2026년 도약을 위한 정비

＃휴젤

［현대차 / 김현석 / ＝BUY / 목표가 ▼350,000원 / 현재가 236,000원］

생각보다 깊었던 국내 시장의 부진

3Q25 매출액 1,059억원(YoY +0.8%, QoQ -4.0%), 영업이익 474억원(YoY -11.2%, QoQ -16.4%)으로 컨센서스 및 당사 추정치 하회
미국, 중국, 브라질 등 대형시장 중심의 톡신 매출 성장세에 주목
국내 및 기타아시아 지역 실적 추정치 하향으로 인해 목표주가 350,000원으로 하향(기존 390,000원, 12MF EPS 18,145원에 12MF P/E 22배 적용)

＃휴젤

［교보 / 정희령 / ＝Buy / 목표가 ＝460,000원 / 현재가 236,000원］

3Q25: 2026년을 봐야 할 종목

3Q25 Re: 내수 사업 부진으로 컨센서스 하회

＃휴젤

［LS / 조은애 / ＝Buy / 목표가 ▼360,000원 / 현재가 236,000원］

분기 실적 아쉽지만, 주가는 이미 바닥

3Q25: 수출 견조, 내수 부진, 비용 증가로 수익성 하락
미국?중국 중심의 수출 성장 지속

＃휴젤

［다올투자 / 박종현 / ＝BUY / 목표가 ▼360,000원 / 현재가 236,000원］

리툴링

당사 추정치 하회. 국내 경쟁 심화로 인한 매출 감소로 컨센서스 하회
국내 MS 확보 위한 마케팅 강화 및 신규 제품 도입 예정
다만, 해당 실적 확인은 2026E

＃휴젤

［한국투자 / 위해주,이다용 / ＝매수 / 목표가 ＝390,000원 / 현재가 236,000원］

일시적 부진에 그칠 것

국내 매출 감소와 일시적 비용 증가로 컨센서스 하회
더 성장할 휴젤에 대한 기대

＃휴젤

［대신 / 한송협 / ＝Buy / 목표가 ▼400,000원 / 현재가 236,000원］

체질 개선이 필요한 상황

3Q25 OP 474억원으로 컨센(588억) 하회. 국내 부진, 추가 비용이 원인
해외는 성장 모멘텀 유지, 2026년 마진 정상화 구간 진입 전망

＃휴젤

［키움 / 신민수 / ＝BUY / 목표가 ▼390,000원 / 현재가 236,000원］

열심히 하시잖아

경쟁 심화와 비용 증가, 쉬어가는 3Q25 실적
새로운 분들의 힘을 기다리자, 목표주가 -13% 하향

＃한국콜마

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ▼110,000원 / 현재가 75,300원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 6,901억원(10.2%, 이하 yoy), 영업이익 642억원(17.7%), OPM 9.3%전망
국내(간접수출 포함)는 걱정없이: 미국 뿐만 아니라 비미국 수출 성장하는 브랜드 주문 증가할 것. 선 제품 비중은 30%수준 유지 예상
미국 생산은 잠깐 멈춤: 미국 2공장 가동은 6월부터 시작되었으나 브랜드 수주 및 제품 생산까지는 다소 시간 필요

＃PI첨단소재

［삼성 / 장정훈 / ＝BUY / 목표가 ▼24,000원 / 현재가 18,560원］

재고 조정에도 이익 성장 전망 유효

3분기 리뷰, 시장 예상치 하회
내년에도 고부가 제품 확대 기조 유지

＃코스맥스

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ▼290,000원 / 현재가 199,400원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 5,855억원(10.5%, 이하 yoy), 영업이익 573억원(32.1%), OPM 9.8%전망
국내(간접수출 포함)는 고루고루 성장: 기초와 색조 비중이 균형있게 성장하는 가운데 선 제품 비중 10% 중반까지 성장. 인디 브랜드의 견조한 수주에 더해 직수출하는 MNC까지 수주 물량 확대
미국 신규 고객 기대: 기존 고객(켄도, 타르트, 글로시에) 수주 증가와 함께 신규 고객 주문 시작 예상. 신규 고객의 수주 물량이 늘어날 수록 이익 기여 높아질 것

＃HL만도

［다올투자 / 유지웅 / ＝BUY / 목표가 ＝55,000원 / 현재가 37,350원］

매수에 필요한 근거들이 나타났다

2026년 손익 방향성 점검 및 투자전략 제시
2026년 매출액은 10.6조원(YoY +9.4%), 영업이익 4,490원 (YoY +15.1%) 예상

＃에코프로비엠

［흥국 / 정진수,송지원 / ＝BUY / 목표가 ▲190,000원 / 현재가 161,800원］

유럽 공장 가동 계획 구체화

3Q25: 흑자 기조 유지
유럽 양극재 수주 주도권 확대

＃에코프로비엠

［신영 / 박진수 / ＝중립 / 목표가 ▲160,000원 / 현재가 161,800원］

일회성 이익에 힘입어 수익성 개선

3Q25: 전 분기에 이어 일회성 이익 반영되며 영업이익 시장 기대치 상회
본업 실적 턴어라운드가 필요, 단기 ESS 수혜 강도도 제한적. 목표주가 16만원으로 상향하나, 투자 의견 중립 유지

＃에코프로비엠

［신한투자 / 이진명,김명주 / ＝매수 / 목표가 ▲180,000원 / 현재가 161,800원］

일회성 이익으로 선방

우려보다 기대를
3Q25: EV 중심 출하 둔화에도 일회성 이익으로 컨센서스 상회
방향성은 아래보다 위

＃에코프로비엠

［한화투자 / 이용욱 / ＝Hold / 목표가 ▲140,000원 / 현재가 161,800원］

회복에 대한 가시성 불투명

3분기: 충당금 환입 효과로 기대치 상회
4분기: 미국 EV 보조금 폐지로 출하량 감소세 지속

＃에코프로비엠

［유진투자 / 한병화 / ＝BUY / 목표가 ＝180,000원 / 현재가 161,800원］

헝가리 공장 완공과 중저가 라인업 확대

3분기 매출액, 영업이익 각각 6,250억원, 507억원으로 컨센서스 (7,517억원 440억원) 매출 하회, 영업이익 부합
주 고객사의 유럽 전기차용 재고 조정으로 매출 부진했으나, 전동공구와 ESS 매출합계는 전년비 21% 증가
영업이익 호조는 인도네시아 니켈 제련소 투자사에 대한 관련 투자 이익 418억원 계상 효과

＃에코프로비엠

［LS / 정경희 / 현재가 161,800원］

3분기 영업이익 쪼개 보기

3분기 영업이익 507억원(YoY 흑자전환, QoQ +4%) 발표
ESS 매출액 증가 긍정적이나
글로벌 Peer대비 PER, PBR, EV/EBITDA 상단 위치

＃에코프로비엠

［NH투자 / 주민우,양정현 / ＝Buy / 목표가 ▲210,000원 / 현재가 161,800원］

LFP 대열에 동참

LFP투자로 중장기 성장 가시성 뚜렷
3Q25: 일회성 이익으로 선방

＃에코프로비엠

［DS투자 / 최태용 / ＝BUY / 목표가 ▲180,000원 / 현재가 161,800원］

보이는 방향성, 아쉬운 속도

3Q25P Re: 유럽 EV향 재고조정으로 외형 성장 일시적 둔화
4분기 유럽향 판매 회복으로 출하량 +8% QoQ 예상
무전구체 LFP 등 중저가 소재 준비 순항 중, 향후 구체화 기대

＃에코프로비엠

［한국투자 / 김예림 / ＝중립 / 현재가 161,800원］

아쉬운 2025년

3분기 영업이익 507억원으로 컨센서스 15.2% 상회
미국 EV 둔화 영향 불가피, 저가형 소재 전환 필요

＃에코프로비엠

［하나 / 김현수,홍지원 / ＝BUY / 목표가 ▲187,000원 / 현재가 161,800원］

멀티플 변화의 포착이 중요한 시점

3Q25: 1회성 손익 제외 시 BEP 회복
4분기 흑자 유지 전망
단기 상승 모멘텀 약하므로 조정 시 매수 권고

＃크래프톤

［IBK투자 / 이승훈 / ＝매수 / 목표가 ▼420,000원 / 현재가 279,000원］

탄탄한 펀더멘탈, 하지만 트리거 부재

3분기 영업이익 컨센서스 하회
PUBG IP의 확장과 신작 출시 모멘텀

＃크래프톤

［현대차 / 김현용 / ＝BUY / 목표가 ▼390,000원 / 현재가 279,000원］

흔들림 없는 PUBG, 필요한 것은 오직 신작

3분기 영업이익 시장 기대치 5% 하회로 양호한 실적 시현
PC에서도 모바일에서도 견고한 PUBG IP 재확인
2026년 서브노티카 2, 팰월드 모바일 출시로 분위기 반전 도모

＃크래프톤

［신영 / 김지현 / ＝매수 / 목표가 ＝450,000원 / 현재가 279,000원］

슈팅 배틀로얄하면

2026년 대형 신작 2종과 투자 성과 미리보기
소송 비용은 일회성, 마케팅비는 반복성
그래도 여전히

＃크래프톤

［미래에셋 / 임희석 / ＝매수 / 목표가 ▼380,000원 / 현재가 279,000원］

잠시 쉬어가는 시기

3Q25: 견조했던 PUBG
PUBG는 견조하나 성장성 둔화는 불가피

＃크래프톤

［다올투자 / 김혜영 / ＝BUY / 목표가 ▼470,000원 / 현재가 279,000원］

성장 기반을 다지는 중

3Q25P 매출액과 영업이익은 컨센서스에 부합
3Q25P 연결 매출액은 8,706억원(+21.0% YoY, +31.5% QoQ), 영업이익은 3,486억원(+7.5% YoY, 41.7% QoQ; OPM 40.0%) 시현
지배주주순이익은 3,675억원(+201% YoY, +2,324% QoQ)

＃크래프톤

［NH투자 / 안재민,이호승 / ＝Buy / 목표가 ＝440,000원 / 현재가 279,000원］

전환점이 될 2026년

PUBG를 발판으로 신작까지 더해질 것
무난한 3분기 실적 기록

＃크래프톤

［삼성 / 오동환 / ＝BUY / 목표가 ▼380,000원 / 현재가 279,000원］

이익 성장성과 신작 기대 회복 필요

견고한 PUBG 성장에도 이익 성장 둔화
4Q25도 스팀 PUBG 성장 지속
신작 투자 확대, 성과는 27년부터

＃크래프톤

［유진투자 / 정의훈 / ＝BUY / 목표가 ＝460,000원 / 현재가 279,000원］

펍지 > 배틀필드6

3분기 매출액 8,706억원(+21%yoy), 영업이익 3,486억원(+8%yoy) 기록, 시장 컨센서스(3,671억원) 소폭 하회
23년 하반기 이후 계속해서 우상향했던 펍지 트래픽이 2분기를 기점으로 감소했고 최근 출시된 경쟁작 배틀필드6의 흥행
연말에 가까워질수록 지스타 2025에 출품될 ＇팰월드 모바일＇과 ＇서브노티카2＇의 내년도 출시 일정도 가시화될 전망

＃크래프톤

［메리츠 / 이효진 / ＝Buy / 목표가 ＝510,000원 / 현재가 279,000원］

예상대로 좋았던 PC. 아쉬운 모바일

3Q25: PC 좋았지만 모바일 하회
주가의 반전 위해서는

＃크래프톤

［DS투자 / 최승호 / ＝BUY / 목표가 ▼400,000원 / 현재가 279,000원］

방향은 옳지만 성과확인에 시간소요

3Q25: 비용증가에 따른 컨센서스 하회
한 단계 레벨업 된 성장 보여주기까지 다소의 소요 시간될 듯
장기적 성장방향은 옳지만, 로드맵 가시화가 필요

＃크래프톤

［한국투자 / 정호윤,황인준 / ＝매수 / 목표가 ＝490,000원 / 현재가 279,000원］

조금은 더 조심하자

콜라보레이션 효과로 매출과 이익 모두 증가
단기 불확실성에 주의하면서 매수 기회를 잡자

＃크래프톤

［하나 / 이준호 / ＝BUY / 목표가 ＝530,000원 / 현재가 279,000원］

우려를 반영한 주가

3Q25 Re: 영업이익 컨센서스 소폭 하회. 추정치 부합
2026년 더욱 풍성해질 PUBG, 그리고 인도

＃크래프톤

［대신 / 이지은 / ＝Buy / 목표가 ▼410,000원 / 현재가 279,000원］

펍지, 신작, 투자 모두 속도 조절

3Q 영업이익 컨센 하회. 비용 증가로 성수기 효과는 제한적이었음
펍지 PC, 모바일 모두 경쟁작 영향으로 성장세 둔화 지속 전망
차기 신작은 2H26 출시 예상. 실적, 신작 모멘텀 둔화 예상, 보수적 접근 추천

＃진에어

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / ＝Buy / 목표가 ▼10,000원 / 현재가 6,980원］

돋보이는 지속가능성

이익 추정치 하향을 고려해 목표주가 하향
국제선 운임 하락 압력 여전
현재 저비용항공사 전략은 지속 불가능. 한계 기업 등장 전망

＃진에어

［하나 / 안도현 / ＝BUY / 목표가 ▼8,500원 / 현재가 6,980원］

바닥 찍고 왔다

어려웠던 2025년
에어부산과의 통합모멘텀이 주가에는 미반영

＃에이피알

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ▲330,000원 / 현재가 276,000원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 3,580억원(105.6%, 이하 yoy),영업이익 905억원(232.3%) 전망, OPM 25.3%기록
하반기 온라인 행사에 힘입은 해외 매출 성장 기대
오프라인 채널 확장 효과는 내년부터 본격 실현

＃롯데웰푸드

［현대차 / 하희지 / ＝BUY / 목표가 ＝150,000원 / 현재가 117,000원］

3Q25: 본격적인 개선의 시작

롯데웰푸드 3Q25 연결 기준 매출액은 1조 1,568억원(+7.3%yoy), 영업이익 693억원(-8.9%yoy, OPM 6.0%)으로 매출은 시장 기대치 상회, 이익은 소폭 하회하였으나, 일회성 ERP 비용(111억)을 제외한 이익은 803억원(+5.6%yoy, OPM 6.9%)로 하반기 이익 점진적인 개선 가시화 되었다는 점 긍정적

＃롯데웰푸드

［유진투자 / 김진우 / ＝BUY / 목표가 ＝136,000원 / 현재가 117,000원］

가이던스 하향, 그러나 터널의 끝이 보인다

3Q25 매출액 1.2조원(+9%qoq, +7%yoy), 영업이익 693억원(+102%qoq, -9%yoy)으로 예상 수준의 실적
4Q25 매출액 1.0조원(-11%qoq, +6%yoy), 영업이익 247억원(-64%qoq, 흑전yoy) 전망

＃롯데웰푸드

［IBK투자 / 김태현 / ＝매수 / 목표가 ▲150,000원 / 현재가 117,000원］

이젠 다시 관심 가져야

3Q25 영업이익, 시장 기대치 약 6% 하회
비우호적 환경 속, 내수가 의외로 선방
현 주가는 내년 예상 PER 8.8배 수준으로 저평가 국면

＃롯데웰푸드

［NH투자 / 주영훈 / ＝Buy / 목표가 ＝160,000원 / 현재가 117,000원］

턴어라운드 시작

3분기를 기점으로 반등 전망
3분기, 일회성 요인 제외하면 양호

＃롯데웰푸드

［LS / 박성호 / ＝Buy / 목표가 ＝145,000원 / 현재가 117,000원］

판매량 반등에 따른 실적 개선

3Q25P: 판매량 반등에 따른 실적 개선
내년 상반기 원가 개선 본격화

＃롯데웰푸드

［신한투자 / 조상훈,김태훈 / ＝매수 / 목표가 ＝140,000원 / 현재가 117,000원］

드디어 증익이 코앞에

단기 실적 아쉽지만 4Q25부터 실적 개선 기대
3Q25: 일회성 비용 제외 시 5개 분기만에 증익 성공
결국은 해외 외형 성장에 달린 밸류에이션

＃롯데웰푸드

［키움 / 박상준 / ＝BUY / 목표가 ＝163,000원 / 현재가 117,000원］

감익에서 증익으로 전환

3분기 영업이익 693억원으로 당사 기대치 부합
전사 수익성 개선 본격화 전망

＃롯데웰푸드

［하나 / 심은주,고찬결 / ＝BUY / 목표가 ＝200,000원 / 현재가 117,000원］

3Q25 Re: 4Q부터 기저 열차 탑승

3Q25 Re: 시장 기대 하회
4분기부터 기저효과 기대
내년 실적 모멘텀 확대 전망

＃롯데웰푸드

［한국투자 / 강은지 / ＝매수 / 목표가 ＝170,000원 / 현재가 117,000원］

3Q25: 코코아 원가 개선 잊은 거 아니지?

영업이익 컨센서스 5.8% 하회
마음 편하고 확실한 선택지

＃BGF리테일

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ▼140,000원 / 현재가 103,600원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 2.44조원(+5.0%, 이하 yoy), 영업이익 968억원(+6.2%) 전망
2026E 매출액 9.34조원(+3.3%, 이하 yoy), 영업이익 2,608억원(+7.2%) 전망
2H25 소비 쿠폰 지급액 중 10%수준이 편의점에 사용되며 낮아진 출점 성장 매출 상쇄했지만, 이는 2026년에 기저 부담으로 작용할 가능성 존재

＃나노실리칸첨단소재

［밸류파인더 / 이충헌 / 현재가 1,812원］

3자배정 유증 납입 임박, 실리콘 음극재 시장 진출 본격화

실리콘 음극재 효율적 공정 개발로 시장 점유율 확대 전망
2028년까지 고성장 예상되는 국내 데이터센터 시장, 100% 자회사 통해 진출
3자배정 유상증자 대금 납입 임박, 해당 자금 통해 신사업 진출 확대 기대

＃엘앤씨바이오

［한국투자 / 강시온,박정인 / 현재가 57,600원］

리투오 모멘텀 확산 중

기대 대비 빠른 리투오 성장세
중국 자회사 및 메가카티로 더해질 성장성
리투오 매출 호조로 올해 가이던스 부합 전망

＃카카오게임즈

［삼성 / 오동환 / ＝HOLD / 목표가 ＝13,000원 / 현재가 16,880원］

신작 실패로 적자 지속

신작 흥행 실패로 적자 지속
지속된 신작 흥행 실패, 기대작은 `26년 하반기 출시
근본적 변화 필요

＃카카오게임즈

［NH투자 / 안재민 / 현재가 16,880원］

25.3Q 실적발표 컨퍼런스콜 내용정리

손익 방어와 현금흐름 안정에 중점. 신작 성과가 기대수준에 미치지 못해 하반기 실적 안정화는 제한적
4분기 영향 최소화를 위해 서비스 운영 계획을 보수적으로 설계하고, 수익성 개선에 집중
포트폴리오 차원에서 오딘, 배틀그라운드의 핵심 타이틀의 안정적 수익창출로 실적 방어를 할 것

＃효성중공업

［BNK투자 / 이상현 / ＝매수 / 목표가 ▲2,700,000원 / 현재가 2,287,000원］

전력 인프라 호황으로 분기 최대 실적 경신

3분기 컨센서스 42% 상회
미국 생산 법인 고마진, 패키지 공급 등으로 중공업 부문 수익성 향상

＃바이브컴퍼니

［아이브이리서치 / 리서치센터 / 현재가 3,995원］

META, K-뷰티와 성장할 AI 서비스 ‘WHOTAG’

글로벌 AI Agent 서비스 ‘WHOTAG’ 런칭, META 벤더사 등록 완료
AI 솔루션 매출 증가로 턴어라운드 진행 중

＃그래피

［키움 / 김학준 / 현재가 12,580원］

치아교정기의 새로운 미래

기존 브라켓과 투명보다 우월한 형상기억소재 교정기
교정시장의 메인인 북미지역 시장을 공략
이익률 높은 소재로 내년부터 실적 개선 기대

＃현대무벡스

［NH투자 / 정연승,곽재혁 / ＝Buy / 목표가 ▲13,000원 / 현재가 10,340원］

구조적 성장에 수출 가능성까지 더하면

물류 자동화 수주 증가는 구조적 변화의 결과물
대주주 오버행 이슈는 마무리

＃카카오뱅크

［삼성 / 김재우,윤희재 / ＝HOLD / 목표가 ▼28,000원 / 현재가 23,050원］

3Q 실적: 4Q Top line 회복 확인이 일차적 관건

3Q 당기순이익 1,114억원으로 감소세 시현
이자이익 증가세 둔화 - 다만, 4Q 대출 성장률 개선 언급
Fee 수익 및 플랫폼 이익 둔화 vs CCR 하향 안정화

＃카카오뱅크

［KB / 강승건 / 현재가 23,050원］

2025년 3분기 컨퍼런스콜 요약

고객 및 수신기반의 지속적인 성장을 바탕으로 펀더멘털 강화
영업수익: 3분기 영업수익은 Platform 및 자금운용 부문의 성장으로 전년동기대비 2% 성장한 7,647억원 기록
수신 및 여신: 3분기 수신 잔액은 전년동기대비 21%, 전분기대비 3% 증가한 65.7조원을 기록

＃SK바이오팜

［KB / 김혜민 / 현재가 120,300원］

3Q25: 컨센서스 상회

매출액 1,917억원으로 전년동기 대비 40.4% 성장
영업이익 701억원 (OPM 36.6%)으로 전년동기 대비 262.4% 성장
시장 컨센서스 각각 5.3%, 50.1% 상회

＃RF머트리얼즈

［키움 / 김학준 / 현재가 17,200원］

광속으로 개선되는 실적 흐름

C-arm 시스템의 판매 확대에 기반한 실적 턴어라운드 진행 중
추가 거래처 확보 기대
턴어라운드 시작

＃대덕전자

［BNK투자 / 이민희 / ＝매수 / 목표가 ▲49,000원 / 현재가 39,400원］

서버 메모리 수요 증가 수혜, 깜짝 실적 선물

3Q25 깜짝 실적 기록: 서버 메모리 향 PKG 실적 호조 덕분
4Q25 영업이익 298억원 예상, 연말 경 FC-BGA 손익분기점 도달

＃대덕전자

［한국투자 / 박상현,홍예림 / ＝매수 / 목표가 ▲49,000원 / 현재가 39,400원］

3Q25: 이익 개선 가속 구간

예상보다 큰 영업 레버리지 효과
MLB는 캐파 제약이 아쉬운 뿐

＃대덕전자

［iM / 고의영 / ＝Buy / 목표가 ▲50,000원 / 현재가 39,400원］

AI 메모리 수혜 가시화

이익과 멀티플 동시 상향 조정
이익 추정치 상향의 시작

＃대덕전자

［하나 / 리서치센터 / ＝BUY / 목표가 ▲59,000원 / 현재가 39,400원］

이제부터는 숫자로 승부

3Q25: 영업이익 추정치 대폭 상회
2026: 26년 영업이익 추정치 49% 상향

＃대덕전자

［대신 / 박강호,서지원 / ＝Buy / 목표가 ▲47,000원 / 현재가 39,400원］

AI, 자율주행으로 매출 확대. 밸류에이션의 상향~

3Q25 영업이익 245억원으로 컨센서스(169억원) 45% 상회
AI 서버향 MLB 및 메모리향 패키지 등 동시에 매출 증가
FC BGA 턴어라운드, AI 및 자율주행 진입으로 재평가 진행

＃코스텍시스

［키움 / 김학준 / 현재가 13,130원］

좋은 일은 몰려온다

데이터센터향 Spacer 내년 1Q부터 양산공급 예정
기존 RF패키지의 회복과 신규 아이템에 대한 기대치 높여야

＃LG에너지솔루션

［한국투자 / 최문선 / ＝중립 / 현재가 473,000원］

부분(ESS)은 좋아지지만, 합계(EV+ESS)가 문제

배터리 ESS, 확신보다 조심스런 접근이 필요

＃디어유

［미래에셋 / 김규연,장다현 / ＝매수 / 목표가 ＝54,000원 / 현재가 37,550원］

실적에 숨어있는 가능성

3Q25: 매출 223억원, 영업이익 87억원

＃디어유

［신영 / 김지현 / ＝매수 / 목표가 ＝57,000원 / 현재가 37,550원］

중국 로열티 이연, 기대감도 이연

신작 프로모션 비용 증가 지속
P 증가, Q 증가, C 감소
중국 기대감만이 아쉬운 상황

＃디어유

［IBK투자 / 김유혁 / ＝매수 / 목표가 ▼54,000원 / 현재가 37,550원］

변함없는 방향성

3Q25: 영업이익 87억원(+32.6% YoY)
시간의 문제일 뿐, 방향성은 변함없다

＃디어유

［키움 / 임수진 / ＝BUY / 목표가 ＝53,000원 / 현재가 37,550원］

중국 시장은 시간이 필요하다

중국향 매출 4분기로 이연된 점 감안 시 기대치 부합
중국 시장은 시간이 필요하다

＃디어유

［한화투자 / 박수영 / ＝Buy / 목표가 ▼50,000원 / 현재가 37,550원］

속도의 문제

3Q25: 영업이익 기대치 소폭 하회
점진적 우상향. 방향은 맞고, 단지 속도의 문제

＃디어유

［iM / 황지원 / ＝Buy / 목표가 ▼53,000원 / 현재가 37,550원］

속도보다 방향

3Q25: OP 87억원(+37% YoY)
C팝 라인업 확장이 중요
QQ뮤직X버블 서비스 현황 점검

＃디어유

［한국투자 / 이승연 / ＝매수 / 목표가 ▼65,000원 / 현재가 37,550원］

3Q25: 세상에 쉬운 일은 없다

3분기 영업이익 컨센 14% 하회
베일에 쌓여 있어도 기대되는 중국 실적
TP 65,000원으로 10% 하향 조정

＃디어유

［NH투자 / 이화정,문소영 / ＝Buy / 목표가 ▼53,000원 / 현재가 37,550원］

그저 조금 느려졌을 뿐

방향성은 여전히 유효하다
3Q25: 선방한 외형, 아쉬운 수익성

＃디어유

［삼성 / 최민하,강영훈 / ＝BUY / 목표가 ＝55,000원 / 현재가 37,550원］

이익 중심의 성장 국면

3Q25 실적: 컨센서스 하회
이익이 이끄는 성장
수익 모델 확장으로 성장 지속

＃카카오페이

［삼성 / 박준규 / ＝BUY / 목표가 ＝69,000원 / 현재가 51,500원］

3Q 실적: 증권 실적 고성장 지속, AI 로드맵 발표

3Q 연결 매출 2,384억원 (+28.0% y-y)
금융서비스 매출 성장세 주춤 - 대출 갈아타기 수요 둔화에 기인
연결 영업이익 158억원 - 흑자 폭 확대

＃카카오페이

［교보 / 김동우 / ＝Trading Buy / 목표가 ＝76,000원 / 현재가 51,500원］

유저 거래 증가와 함께 이루어지는 AI 전환

3Q25: 영업이익 컨센서스 상회

＃카카오페이

［신한투자 / 임희연 / ＝중립 / 현재가 51,500원］

Pay Premium?

어닝 서프라이즈, 하지만 재평가 근거는 아직 부족
연결 매출액 2,384억원(+28% YoY), 영업이익 158억원(흑전) 기록
여전히 부담스러운 밸류에이션

＃카카오페이

［키움 / 김진구 / ＝BUY / 목표가 ＝130,000원 / 현재가 51,500원］

중기적 관점으로 접근

중기적 관점으로 접근 필요
견조한 분기실적 버퍼 마련

＃카카오페이

［한국투자 / 정호윤,황인준 / ＝중립 / 현재가 51,500원］

이익은 늘었지만 조금 아쉽네

수익성 개선은 반갑지만 결제사업부 저성장 우려는 여전
긍정적인 점도 있지만 아직은 부담된다

＃나노팀

［키움 / 오현진 / 현재가 5,010원］

혁신 소재 제품으로 성장을 도모 중

전동화(배터리) 열 관리 소재 전문 업체
신규 제품을 통한 성장 본격화 주목
턴어라운드를 넘어 더 큰 성장 조준

＃현대그린푸드

［흥국 / 박종렬,김지은 / ＝BUY / 목표가 ＝23,000원 / 현재가 15,850원］

성장과 분배, 선도 기업

3Q: OP 445억원(+16.2% YoY), 전망치 상회
주주환원 확대에 대한 진정성, 주가 재평가 지속 가능

＃씨어스테크놀로지

［키움 / 오현진 / 현재가 82,100원］

보여줄 성장이 더 큰 의료 AI의 대표주자

이익 내는 의료 AI 업체
3Q25 영업이익 40억원 전망. thynC 성장세 주목
보여준 성장 보다 더 큰 성장을 조준

＃씨어스테크놀로지

［키움 / 오현진 / 현재가 82,100원］

보여줄 성장이 더 큰 의료 AI의 대표주자

이익 내는 의료 AI 업체
3Q25 영업이익 40억원 전망. thynC 성장세 주목
보여준 성장 보다 더 큰 성장을 조준

＃RF시스템즈

［한국IR / 권지승,김경민 / 현재가 4,510원］

구조적 변화를 위한 준비 중

LIG넥스원과 20년 이상의 협력 관계
부품 단위에서 벗어날 수 있다면, 더욱 긍정적
글로벌 고객사 다변화로 이익 기여 증대

＃달바글로벌

［유진투자 / 이해니 / ＝BUY / 목표가 ▼220,000원 / 현재가 165,000원］

실적 추이 및 전망

3Q25E 매출액 1,217억원(65.6%, 이하 yoy), 영업이익 263억원(89.4%) 전망
해외 온라인 확대 고성장 원년 시작
슬슬 눈에 띄는 아마존 지표: 대표 제품인 퍼스트 스프레이 세럼의 아마존 뷰티 카테고리 랭킹 상승 추세. 미국 4Q24 71위에서 25년 10월 13위까지 상승. 유럽(스페인, 독일, 이탈리아)와 일본에서는 상위권 유지, UAE, 인도 랭킹 역시 빠른 상승

＃한화비전

［신영 / 박상욱 / ＝매수 / 목표가 ＝85,000원 / 현재가 49,650원］

3Q25: 긴 호흡을 가지고 보자

3Q25: 생각보다 늦어진 TC본더 수주
2028년 하이브리드 본더 시장 규모는 조단위일 전망

[출처:KRX한국거래소/fnguide/infostock/네이버증권 등]

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